导读：中信证券债券首席分析师明明今日发表研报表示，4月流动性缺口相对较小，但5月可能面临1万亿规模的流动性缺口。除了财政收支差额、国债地方债净融资的预测，其他一些必要的流动性增减项在4-5月的变化大致如下：货币发行：历年4月和5月货币发行量大致每

流动性缺口,流动性缺口率

中信证券债券首席分析师明明今日发表研报表示，4月流动性缺口相对较小，但5月可能面临1万亿规模的流动性缺口。除了财政收支差额、国债地方债净融资的预测，其他一些必要的流动性增减项在4-5月的变化大致如下：

货币发行：历年4月和5月货币发行量大致每月都环比减少2000亿元。

存款准备金：2016-2019年4月新增存款均值大致在3000亿元左右，5月大致在12000亿元左右，对应的法定存款准备金需求大致为300和1200亿元。

MLF+TMLF到期：4月大致为1600亿元，5月为1000亿元。

外汇占款：近年来外汇占款波动大幅下降，且季节性不明显，故忽略此项。

综合以上因素，明明预计4月的流动性缺口大约在4900亿元左右，5月或超过1万亿元。相对来说5月的不确定性大一些，因为地方债发行月度节奏变化的不确定性较高。

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