大家好，我是蔡九哥。随着投资渠道的多元化，买基金的选择也日趋多样，对于很多投资者傻傻地分不清FOF基金与基金代销平台上的基金组合有什么区别，更别提当下最流行的天天、且慢、蛋卷三大基金代销平台有何特点了，今天九哥带大家一起来看一下西部证券的一篇研报，为大家解答以上问题。

一、基金组合与FOF基金区别在哪里？

基金组合作为一类创新型产品，最早可以认为来源于实盘组合产品，产品管理人在互联网平台上公布自己的投资管理策略，包括底仓品种以及配置比例，形成给投资者的投资咨询参考，本质上是一种资讯类产品。而随着互联网工具，基金组合产品在实盘组合的基础上进一步完善，投资者可以根据基金组合的既定策略购买一揽子基金产品，并可以随时看到基金组合最新的策略配置情况。

FOF基金：FOF基金本质上是公募基金投资组合，形式上和基金投顾业务相同，但其作为标准化产品，只能满足具有相近风险偏好，或投资需求的一类客户群体的需求，难以满足投资者个性化、多样化投资需求。

基金组合：基于各类平台或者机构对于客户风险偏好及投资需求的了解和分析，为客户提供基金产品组合策略建议的服务模式。但是仅提供建议，不支持代理投资交易，客户自行完成申购、赎回、换仓等交易操作。

互联网基金组合这类产品本质可以理解为FOF，但又更加灵活、透明，非常适合普通投资者参与，叠加互联网的快速发展，我们认为这类产品仍会保持高速发展，参与其中机构以及优秀的个人策略主理人数量仍会持续增加，产品之间的竞争会更加充分，头部效应会更加明显。长期维度，我们认为互联网基金组合将对公募FOF以及银行理财产品形成强有力的挑战，同时随着基金投资顾问业务试点的进一步推进，该类产品投资便捷度及底层标的产品覆盖广度进一步提高，对整个公募基金行业形成冲击。

二、天天基金、且慢与蛋卷各有什么特点？

从组合数量以及参与机构数量来看，且慢平台占据更多优势，机构主理人达63家，而天天和蛋卷基金平台分别为58家和27家，对应管理的组合数分别为528只（仍在运营393只），146和35只。

天天和蛋卷对组合的划分更为鲜明。从组合划分层面，天天基金将机构类组合划分成三大类，每个类别数量相对较为均衡，而且对基金组合的定位及分类相对清晰，“活钱管理”、“稳健理财”、“追求回报”较为全面涵盖了客户的理财需求，同时设置了“牛人组合”，增加个人主理人组合，从而提高了整个平台上组合的多样性。

蛋卷基金中对基金组合类别划分也相对合理，也将组合划分为三类“零钱储蓄”、“稳健理财”、“积极增值”，从产品定位的角度也能较好满足客户的投资需求。另外，在机构主理人与个人主理人维度，并未像天天基金那样专门设定相关模块（牛人组合），而是两者混合在一起分列在三个分类当中。

且慢平台上虽然有数量较多的组合，但是没有基金组合进行较为精细的分类。单个基金组合展示界面目前仅能看到“中低风险”以及“中风险”两类，目前在运行的393只基金组合中仅有3只“中低风险”基金组合，分别是交银、广发、南方基金各一只产品，而其余皆被定义为“中风险”产品。虽然平台主页面上也定义了“四笔钱”的分类，来对接客户需求，但是仅有少量重点展示基金组合，虽然对于个人投资者来说较为直观明了，但是大量的基金组合数量的展示不够充分，并未较好体现且慢在基金组合数量层面的优势。

三、三家平台的基金组合最认可哪些基金标的？

本文所使用三家平台披露数据均截至2020年12月5日，西部证券取中风险型和高风险型基金组合最新的截面数据，得到重复次数最多的底仓标的品种，也是代表着主理人认可最高的配置标的，按重复次数降序排列如下：

总体来看，尽管三家平台上的基金组合成立的最早时间可以追溯到成立于2015/1/5（且慢平台），但自2019年二季度互联网基金组合才得到了快速的发展，尤其是在今年，新增数量持续扩张。?

西部证券认为，随着投资者对基金组合的接受度越来越高，投资水平的日益提升，主理人生产更多主题、板块类型的基金组合，也会是未来的趋势之一，种类多元的基金组合也将更丰富投资者资产配置手段。同时基金组合这类产品的竞争也会更加激烈，底层持仓标的包括配置权重实时公开，各主理人之间都是“明牌”竞争，而且基金组合数量目前仍在保持持续高增长，产品的两极分化会逐渐显著，少数头部的好产品会得到市场上绝大多数份额，可以类比目前市场 ETF 品种的发展，对管理人而言是不小的挑战。

特别声明：研报摘录过程中，部分内容在不改变原文本意基础上有所改动。

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