经观大健康 孙文青/文康恩贝的业绩依然在下跌。在近日发布的2021年半年度报告中，它实现营业收入31.20亿元，同比下降2.36%，净利润更是同比下降49.20%。2019年和2020年的上半年，收入分别是36.5亿元和31.95亿元。

而就在发布财报的同一天，康恩贝也正式公布了拟转让所持贵州拜特全部股权的信息。从2014年开始，它共计以28亿元分批次地拿下了贵州拜特100%的股权。

可以说，康恩贝近三年的业绩下滑受到贵州拜特很大程度上的影响。这家公司所销售的丹参川芎嗪注射液是康恩贝的核心产品，2018年和2019年的业绩贡献分别为17.83亿元和 14.11亿元，占总营收比重超20%。

但在2019年7月，这款中成药被列入到国家重点监控合理用药药品目录中。当年，康恩贝便首次出现负增长，净利润同比下降了57.27%。之后，该药不出意外地纷纷退出各省级地方医保支付目录，再叠加疫情影响其他药品渠道销售。2020年底，康恩贝不得不对该药进行了停产处理。这也是今年上半年业绩继续下滑的核心原因。

市场对康恩贝的也一再降低。它的股价已经由2019年中期的11.11元降至现在的4.29元。

在中成药监管和集采的大趋势下，中成药企业的转型一直是个“老大难”问题。天士力、步长制药等这样体量大的，有近百亿元年营收的龙头企业，都在不断地“买买买”，进入到包括生物药、化药、医疗器械、互联网医药等多个领域。而康恩贝显然被动得多，营收规模不及对手，且核心业务被“停掉”。在寻求新的增长极时，现有的资金很大程度上限制了它试错的空间。

康恩贝并未对外过多透露接下来的战略规划，只是在去年7月，提出将“打造中医药健康产业主平台”作为未来五年的战略目标。具体到业务上，以2019年营收为基数，至2025年健康消费品业务年均复合增长率达到40%以上，这是整个战略的重中之重。

康恩贝健康消费品事业部总经理胡北则对此的解释为，着眼点是该市场对应的潜在空间，“随着生活水平的提高，越来越多的人开始主动接触健康消费品，使得健康消费品市场的成长维度空间有了巨大的合理预期。”

关于“健康消费品”，康恩贝并没有明确定义。从业务划分上看，现在的“健康消费品”部分是由“大健康产品”演化来的。自去年开始，这一业务已经成为公司的主营收入来源。财报显示，保健产品实现销售收入31.15亿元，同比增长 12.39%，占总收入比重为 53.13%，较2019年增加了11.96个百分点。

这并不算是康恩贝的优势赛道，在最早的业务划分上，以C端为主的健康类产品只是被归纳到了“其他产品”类别。不过康恩贝并不是没有C端经验，肠炎宁、珍视明滴眼液等几款直接面向大众的消费端产品，在各自赛道都算得上中成药第一品牌。

从中成药到消费品，完全颠覆了以往的研发、生产以及销售流程。公司管理层也坦言，健康消费品事业部要转变传统产品自上而下的开发模式，从消费端大数据分析消费者的痛点。

中成药企业“跳到”保健品并不稀奇，步长制药也在加码这个赛道。只是资金实力更雄厚，一上来就与一家澳大利亚品牌达成战略合作。去年底完成引入全国代理之后，步长制药总裁赵超称，第一批国内上市的产品有7个，后续还将上市20余款产品，涵盖心脑血管、骨骼健康、免疫力等多个领域。

不过保健品跟中成药的销售渠道大有不同。康恩贝之前在中成药和仿制药上的销售主要基于30万个以药店为主的终端，而以目前健康消费品的渠道来看，线上的渠道占比越来越高。包括汤臣倍健在内的多个专业化保健品品牌，近几年在资源分配上明显偏重于线上。据胡北介绍，康恩贝健康消费品事业部也已经部署了多个电商平台，同时也在进入线下的传统渠道。

目前可预见的是，康恩贝还要经历几年的“阵痛期”，在核心的中成药产品销售受阻的情况下，转型迫在眉睫，这也是为什么保健品一下子被抬升到了“救世主”的档次。但面对的新市场，意味着大量的组织架构以及销售和渠道策略的变动，如何在“止血”的同时，腾出资源让公司有“造血”的能力。康恩贝手上的资源并不多，甚至不容许有丝毫的差错，经观大健康会持续这家公司在保健品市场上的动作。

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